Opção Trading Gamma Strategies Pro

Gamma Scalping e um Crash Course sobre os gregos Eu tenho muitos comerciantes vêm a mim procurando aprender uma estratégia de opções e negociação específica: gamma scalping. Muitos músicos são chamados pela canção de sirene de um comércio completamente não direcional em que qualquer movimento em qualquer direção, mesmo movimentos de ida e volta pode resultar em lucros, mesmo grandes. É interessante. É sedutor. É sexy. Mas gamma scalping como uma estratégia comercial não é para todos. Na verdade, de todos os comerciantes que me pediram para ensinar-lhes gamma scalping, eu virei a maioria deles. Como criadora de mercado no chão do CBOE, eu era um scalper de gama todos os dias da minha carreira comercial. Mas para comerciantes não profissionais, apenas e poucas vezes se qualificam para esse tipo de negociação. Somente os comerciantes que são muito bem capitalizados, muito experientes e experientes, e que têm marketing de portfólio de varejo, devem até considerar o escalpelamento de gama. Embora apenas alguns comerciantes realmente se envolvam em escalar em gama, é essencial entender como isso funciona. O escalonamento de gama dos fabricantes de mercado é a haste da mosca na máquina que a volatilidade dos preços. E, afinal, a volatilidade é a fonte de vantagem para os comerciantes de varejo. Portanto, cabe aos comerciantes saber como funciona. Para entender o escalpelamento da gama, os comerciantes devem entender como as opções comerciantes comercializam os gregos. Os gregos: um curso de acidentes A chamada opção de gregos são métricas que medem o efeito das influências sobre um valor de opções, como o preço do subjacente, o tempo e a volatilidade. Cada influência tem sua própria métrica. Delta Delta é a taxa de variação de um valor de opções relativo a uma alteração no ativo subjacente. Delta é declarado como um percentual, escrito em forma decimal. As chamadas têm deltas positivos, coloca deltas negativas. Então, por exemplo, se uma opção como um delta de 0,45, ele move 45%, tanto quanto o estoque subjacente. Se o estoque aumentar em um dólar, a chamada de 0,45-delta aumenta em 45 centavos. Os comerciantes podem pensar em delta como efetivamente quantas partes do subjacente eles têm. Imagine que um trader tenha uma ligação (representando os direitos em 100 partes) que possui um delta de 0,45. Porque ele move 45 tanto quanto o subjacente, é como se o comerciante possuisse 45 ações do estoque subjacente. As opções de dinheiro têm deltas próximas a 0,50. Quanto mais uma opção é no dinheiro, maior é o delta, até 1,00. Quanto mais longe uma opção é out-of-the-money, menor é o delta, até 0. Gamma é a taxa de mudança de um delta de opções em relação a uma mudança no ativo subjacente. Conforme discutido, quanto mais no dinheiro uma opção, maior o delta e mais fora do dinheiro, menor o delta. À medida que o preço das ações subjacente muda, as opções estão constantemente recebendo mais in ou out-of-the-money. Conseqüentemente, seus deltas estão em constante mudança de estado. Às vezes, essa mudança pode ter um efeito profundo sobre os comerciantes Pamp (L). É muito importante entender como as mudanças no delta afetarão os comerciantes Pamp (L). Assim, a gama é importante. Gamma é declarado em termos de deltas. Se uma opção tiver uma gama de 0,10, a opção ganhará 0,10 deltas à medida que o estoque subjacente crescer e perder 0,10 deltas à medida que o estoque subjacente cai. As opções longas (chamadas e colocações) têm uma gama positiva. As opções curtas têm uma gama negativa. A gama positiva ajuda os comerciantes. Isso os leva a ganhar mais com seus vencedores e a perder menos em seus perdedores do que o delta indicaria. A gama negativa dói comerciantes. Theta é a taxa de alteração de um valor de opções relativo a uma alteração no tempo de expiração. Com o passar do tempo, as opções ganham valor menos (todas as outras influências de preços mantidas constantes). Theta mede o valor que uma opção perde quando um dia passa. Theta é medido em dólares e cêntimos. Uma opção que tem uma teta de 0,04 perde quatro centavos conforme passa cada dia, atribuível à degradação do tempo. As opções longas têm teta negativa, ou seja, são afetadas negativamente pelo passar do tempo. Posições de opções curtas têm uma teta positiva - eles se beneficiam com o passar do tempo. Theta e gamma estão inversamente relacionados. O benefício que as opções longas têm por causa da gama positiva é contrariado em detrimento da teta negativa. O benefício positivo de theta das posições de opções curtas é contrariado pelo detrimento negativo da gama. A Vega é a taxa de variação de um valor de opções em relação a uma mudança na volatilidade implícita. A volatilidade implícita é o componente de volatilidade incorporado em um preço de opções. Quanto maior a volatilidade implícita, quanto maior o preço da opção menor a volatilidade implícita, menor será o preço da opção. Mudanças implícitas de volatilidade. O impacto dessas mudanças no valor da opção é medido pela vega. A Vega está indicada em dólares e centavos da mesma maneira que theta. Se uma opção tem uma vega de 0,06, ganha seis centavos por cada aumento de um ponto na volatilidade implícita e perde seis centavos por cada queda de um ponto na volatilidade implícita. Iniciando o Delta Neutral Quando os comerciantes se dirigem ao couro cabeludo gama, eles criam uma posição delta neutro. Eles fazem isso colocando uma opção de comércio e compensam o delta da opção de troca vendendo estoque. Por exemplo, imagine que um comerciante, Jill, compre 100 chamadas XYZ que cada um tem 0.45 delta. A posição delta seria 45 - o delta de cada opção (0,45) vezes o número de opções (100). Com base na discussão anterior do delta, isso significa que a posição de chamada funcionaria como se fosse uma posição de estoque de 4.500 ações. Assim, Jill poderia compensar sua sensibilidade direcional imediata vendendo 4.500 ações curtas do estoque XYZ. Se XYZ subir ou cair, o Jills delta não ficará calmo. Isso mudará por causa da gama. Jill tem opções longas (chamadas) para que ela tenha uma gama positiva. Então, a gama beneficiará seu delta vai mudar a seu favor. Seu delta ficará mais curto quando XYZ cai e mais enquanto XYZ aumenta. Esta recalibração do delta como resultado da gama dá origem a uma oportunidade para Jill. Shell hedge como seu delta muda, resultando em escalar o estoque. Quando o estoque cai (e seu delta fica curto) shell comprar estoque. Então, quando XYZ sobe e seu delta fica comprido, a casca vende estoque. Essas operações de aquisição de estoque de compra de estoque quando é baixa e vendendo quando é alta, criam um fluxo de caixa. Lembre-se de que o trade off da gama positiva é a teta negativa. A posição de Jills perde valor na quantidade de theta a cada dia. Imagine que ela é 0,02 por chamada. Nos 100 contratos, a sua teta seria de 2,00 - isso é 200 de dinheiro por dia. Isso é dinheiro real. Portanto, para que Jills gamma scalping seja lucrativo, ela precisa escalar mais de 200 por dia para se equilibrar. Theta é uma função da volatilidade implícita. Lembre-se de quanto maior a volatilidade implícita, maior o valor das opções. As opções de maior valor devem, logicamente, ter valores superiores. Isso significa que quando a volatilidade implícita é alta, os scalpers gamma devem escumar para obter mais lucros para cobrir a teta mais alta. Como os fatores Gamma Scalping em preços de volatilidade Os fabricantes de mercado (membros da troca que fornecem liquidez) são os principais jogadores na arena gamma-scalping. À medida que eles levam o outro lado das negociações públicas, eles cercam os deltas e, posteriormente, a gama de couro cabeludo das posições de opções longas. Quando os fabricantes de mercado acham que não podem cobrir sua teta por escalação de gama porque o estoque subjacente não está experimentando uma oscilação de preço real suficiente, eles são incitados a tentar vender suas opções para sair do comércio perdedor. Eles reduzem suas ofertas e oferecem algumas para tentar atrair compradores. Se isso não funcionar, eles diminuí-los mais. Todo o tempo, isso reduz as volatilidades implícitas das opções. De certa forma, o escalonamento da gama de fabricantes de mercado vincula a volatilidade implícita e histórica. Se o estoque não se movendo o suficiente (ou seja, a volatilidade histórica é muito baixa) para os fabricantes de mercado para cobrir o theta, eles diminuem seus mercados (ou seja, eles reduzem a volatilidade implícita). Um comerciante de varejo típico nunca escalará o couro cabeludo (talvez alguns, talvez - a elite). Mas entender como ele se encaixa no preço da volatilidade é essencial na compreensão da mecânica da volatilidade. Os comerciantes podem usar essa visão para trocar uso da volatilidade implícita com previsão e domínio. Mais importante ainda, os comerciantes podem usar o conhecimento da volatilidade implícita para ganhar vantagem nas negociações de opções. BREAKING DOWN Gamma Matematicamente, a gama é a primeira derivada do delta e é usada quando se tenta avaliar o movimento do preço de uma opção em relação à quantidade que está em Ou fora do dinheiro. Nessa mesma questão, a gama é a segunda derivada de um preço de opções em relação ao preço subjacente. Quando a opção que está sendo medida é profunda ou fora do dinheiro, a gama é pequena. Quando a opção está perto ou no dinheiro, a gama é a maior. Os cálculos de gama são mais precisos para pequenas mudanças no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa possuem uma gama positiva, enquanto todas as opções curtas possuem uma gama negativa. Comportamento Gamma Uma vez que uma medida delta de opções é válida apenas por um curto período de tempo, a gama fornece aos gerentes de portfólio, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa de como as opções delta mudarão ao longo do tempo à medida que o preço subjacente mudar. Como uma analogia com a física, o delta de uma opção é a sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é a sua aceleração. A gama diminui, aproximando-se de zero, uma vez que uma opção fica mais profunda no dinheiro, já que delta se aproxima de uma. Gamma também se aproxima de zero, uma opção mais profunda fica fora do dinheiro. Gamma está no seu máximo, aproximadamente, no dinheiro. O cálculo da gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado da gama. Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente possui um delta de 0,4. Se o valor do estoque aumentar em 1, a opção aumentará em valor em 0.40, e seu delta também mudará. Suponha que o 1 aumento ocorre, e as opções delta agora são 0,53. Esta diferença 0.13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado da gama. O Gamma é uma métrica importante porque corrige os problemas de convexidade ao se envolver em estratégias de hedge. Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão amplos que é preciso ainda mais precisão quando se envolve em hedge. Uma derivada de terceiro ordem chamada cor pode ser usada. A cor mede a taxa de mudança da gama e é importante para a manutenção de um portfólio de hedge gama. Obras Gregos: Gamma Risk e Reward Gamma é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente recebem a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, porém, vamos rapidamente rever o que Gamma representa. Como foi apresentado em forma resumida na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. A Delta diz-nos quanto um preço da opção irá mudar, dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas, como a Delta não é corrigida e aumentará ou diminuirá a taxas diferentes, ela precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco de Gamma em sua negociação, no entanto, você descobre que dois Delta s de tamanho igual podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gamma mais alto terá um risco maior (e potencial recompensa, é claro), pois, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com Gamma mais alto exibirá uma alteração adversa maior. A Figura 9 revela que as Gamma s mais altas sempre são encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de 110 de janeiro mostrando uma Gamma de 5.58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para os 110 puts. O risco mais recente resultante das mudanças no Delta é maior neste momento. (Para obter mais informações, consulte Extruturas de Opções Neutrais Gamma-Delta.) Figura 9: Opções da IBM Valores Gamma. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de dinheiro disponíveis mais próximas ao vencimento. Fonte: OptionsVue 5 Software de análise de opções Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda apresentavam Gamma negativa) e o comprador de puts adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como o Delta (ou seja, uma Gamma superior significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias, pois os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho. Mudança de valores de gama. Dê uma olhada na Figura 9, que novamente contém uma matriz Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se tomarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que o Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para chamadas em dinheiro de janeiro de 115, e de 0,83 para o dinheiro fora do dinheiro, coloca a 5,58 para O conjunto de dinheiro 110 coloca. Figura 10: opções IBM Delta Valores. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores de Gamma de Opções da IBM. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de análise de opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamada no dinheiro (novamente, sempre a maior Gama acerta se coloca ou chamadas), elas estão associadas a queda, não aumentando os valores de Delta, como se vê na Figura 10. Enquanto não circulado, o 115 chama Mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que, enquanto as chamadas fora do dinheiro, em janeiro de 115, ganharam Gamma. Eles perderam tração Delta significativa a partir da decadência do valor do tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5.58 significa que, para cada movimento de um ponto do subjacente, o Delta nessa opção mudará em 5.58 (outras coisas restantes). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23,4, se um comerciante compra a colocação, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5 ou 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para as greves de 110 em dinheiro (cinco pontos mais alto). Delta é 47,1, então é 23,7 Delta s maior. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Note-se que Gamma está aumentando à medida que o movimento se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 Gama Gamma s), então teremos uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, a Gamma média das duas greves é 4.77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, nos dá 22,75, agora apenas um Delta (de 100 possíveis Delta s), tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco representada pela rapidez com que Delta pode mudar, o que está ligado ao tamanho e à taxa de mudança de Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, categorização, bem como com a posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compra líquidas terão uma Gama positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com as perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente.